Cảnh báo: 18.300 tỷ trái phiếu BĐS đến hạn
Theo báo cáo mới công bố bởi Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam (VBMA), thị trường trái phiếu doanh nghiệp nước ta đang đối mặt với áp lực thanh toán đáng kể khi quý cuối năm 2025 sắp đến.
Cụ thể, báo cáo từ VBMA về tình hình thị trường trái phiếu Việt Nam trong quý III/2025 cho thấy, có hơn 48.080 tỷ đồng trái phiếu sẽ đáo hạn trong 3 tháng cuối năm này. Trong số đó, phân khóc bất động sản chiếm tỷ trọng đáng kể với gần 18.331 tỷ đồng, tương đương 38% tổng giá trị.
Số liệu này cho thấy mức độ rủi ro tiềm ẩn trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong lĩnh vực bất động sản khi các doanh nghiệp lớn phải đối mặt với gánh nặng trả nợ trong ngắn hạn.
Xem xét bức tranh chung, dư nợ trái phiếu doanh nghiệp đến cuối quý III/2025 đã tăng 6% so với đầu năm, đạt mức 1,27 triệu tỷ đồng, chiếm 7,4% tổng dư nợ tín dụng của toàn nền kinh tế. Đáng lưu ý, quy mô thị trường này đã không có nhiều biến động kể từ cuối năm 2023, dao động quanh mức 1,2 triệu tỷ đồng.
Về hoạt động phát hành, quý III/2025 ghi nhận tổng giá trị phát hành trái phiếu đạt 129.319 tỷ đồng, giảm 19% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, ngân hàng tiếp tục là nhóm phát hành lớn nhất với gần 90.777 tỷ đồng (chiếm 70,2%), tiếp đến là các doanh nghiệp bất động sản với gần 27.778 tỷ đồng (tương đương 21,5%).
Mặc dù có sự sụt giảm về đợt phát hành so với cùng kỳ, nhưng hoạt động phát hành từ đầu năm đến nay đã cho thấy dấu hiệu phục hồi khi tăng 27% về giá trị so với năm 2024.
Thị trường trái phiếu: Xu hướng lãi suất tăng
Báo cáo của VBMA cũng chỉ ra xu hướng rõ ràng về mặt lãi suất. Cụ thể, 53% trái phiếu doanh nghiệp phát hành trong quý III/2025 có kỳ hạn từ 1 đến 3 năm. Lãi suất phát hành bình quân trong quý này đã ở mức 7,18%/năm, với kỳ hạn phát hành trung bình là 4,6 năm.
Điều đáng quan tâm là lãi suất phát hành trái phiếu doanh nghiệp bình quân trong quý III đã tăng 0,49%/năm so với quý trước và tăng 0,58%/năm so với cùng kỳ năm 2024. Sự gia tăng này chủ yếu đến từ nhóm trái phiếu ngân hàng.
Trong khi đó, hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn trong quý III/2025 cũng diễn ra sôi động với giá trị đạt 93.295 tỷ đồng, tăng gần 33% so với cùng kỳ.
Tình hình thanh toán và thị trường thứ cấp
Về mặt thanh toán mặc dù có dấu hiệu tích cực, giá trị trái phiếu chậm trả mới trong quý III/2025 vẫn ở mức gần 1.668 tỷ đồng, giảm 80% so với quý trước. Trong số này, đã có 639 tỷ đồng được thanh toán.
Trên thị trường thứ cấp, giao dịch trái phiếu phát hành riêng lẻ trong quý III/2025 đạt mức ấn tượng với hơn 392.080 tỷ đồng, bình quân 6.126 tỷ đồng/ngày, tăng 15% so với quý trước. Nhóm trái phiếu bất động sản và ngân hàng tiếp tục dẫn đầu thị trường với lần lượt 38,6% và 36,6% giá trị giao dịch.
Đại diện VBMA nhận định, mặc dù thị trường vẫn đối mặt với nhiều thách thức, nhưng các tín hiệu cải thiện trong quý III/2025 cho thấy sự phục hồi gradual của thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam.
Tuy nhiên, áp lực đáo hạn lớn trong quý cuối năm đến từ nhiều lĩnh vực, đặc biệt là bất động sản, có thể tạo ra những rủi ro cần được quản lý chặt chẽ từ cả doanh nghiệp phát hành và các cơ quan quản lý.
