Lãi 9 năm cao nhất, “ông trùm” nhà ở xã hội nợ BHXH tiền tỷ
CTCP Tư vấn – Thương mại – Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân (HoSE: HQC), một doanh nghiệp từng nổi tiếng với các dự án nhà ở xã hội, vừa công báo kết quả kinh doanh ấn tượng quý IV/2025, bất ngờ lãi gấp 11 lần so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, đằng sau những con số tích cực này là nhiều câu chuyện đáng ngại về tình hình tài chính và trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp.
Mục lục
Kết quả kinh doanh 2025: Lãi cao kỷ lục nhờ hoạt động phi lõi
Theo báo cáo tài chính mới nhất, Địa ốc Hoàng Quân ghi nhận doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ trong quý IV/2025 đạt gần 29 tỷ đồng, giảm mạnh 79% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, doanh thu từ bán bất động sản “xẹp” tới gần 94%, chỉ còn chưa tới 9 tỷ đồng. Thay vào đó, phần lớn doanh thu trong kỳ đến từ hoạt động bán thép – một lĩnh vực trước đây không phát sinh tại công ty.
Điều đáng lo ngại là trong quý, doanh nghiệp ghi nhận khoản hàng bán bị trả lại lên tới hơn 10,4 tỷ đồng, khiến doanh thu thuần chỉ còn 18,5 tỷ đồng, giảm 66% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận bị thu hẹp khi giá vốn duy trì ở mức cao, kéo lợi nhuận gộp xuống chỉ còn hơn 2,5 tỷ đồng, giảm trên 92%.
Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cốt lõi yếu kém không prevents Địa ốc Hoàng Quân từ việc ghi nhận hơn 56 tỷ đồng doanh thu tài chính, gấp gần 5 lần so với cùng kỳ. Đáng chú ý, gần 83% doanh thu tài chính này đến từ lãi hợp tác kinh doanh. Bên cạnh đó, công ty còn ghi nhận gần 27 tỷ đồng thu nhập khác, tăng 5,5 lần so với trước, dù không được thuyết minh chi tiết.
Lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng nhưng không nhờ bất động sản
Ở phía chi phí, HQC ghi nhận chi phí tài chính tăng 66% lên hơn 32 tỷ đồng, chủ yếu là chi phí lãi vay. May mắn thay, chi phí quản lý doanh nghiệp được hoàn nhập, ghi nhận âm 19 tỷ đồng, tương đương giảm 40,42 tỷ đồng so với cùng kỳ.
Nhờ các yếu tố này, lợi nhuận ròng quý IV/2025 của Địa ốc Hoàng Quân đã cải thiện vượt trội dù doanh thu cốt lõi giảm sút. Công ty lãi sau thuế hơn 55 tỷ đồng, cao gấp hơn 11 lần so với cùng kỳ năm trước. Ban lãnh đạo cho biết, ngoài doanh thu tài chính, lợi nhuận tăng còn nhờ thu hồi các khoản nợ khó đòi và hoàn nhập dự phòng, giúp giảm chi phí trong kỳ.
Nhờ kết quả đột biến trong quý cuối cùng, lợi nhuận sau thuế của cả năm 2025 đạt hơn 73 tỷ đồng, gấp đôi năm trước và là mức cao nhất kể từ năm 2016 – kỷ lục 9 năm.
Tình hình tài chính tiềm ẩn nhiều rủi ro
Đằng sau con số lợi nhuận ấn tượng là tình hình tài chính đáng ngại. Tại thời điểm 31/12/2025, tổng tài sản của HQC ghi nhận khoảng 8.975 tỷ đồng, giảm hơn 11% so với đầu năm. Trong đó, hàng tồn kho chiếm đến hơn 1.472 tỷ đồng, chủ yếu là chi phí triển khai các dự án dở dang như Golden City, Hoàng Quân Plaza, HQC Tân Hương, và nhà ở xã hội Trà Vinh.
Các khoản phải thu ngắn hạn dù đã giảm 26% nhưng vẫn ở mức gần 3.900 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tài sản. Đến cuối năm 2025, lượng tiền mặt của doanh nghiệp còn chưa tới 36 tỷ đồng, trong khi tổng dư nợ vay lên tới hơn 1.230 tỷ đồng, tương đương 22,5% vốn chủ sở hữu.
Nợ BHXH hàng chục tỷ bất chấp lợi nhuận cao
Điều đáng ngại hơn, dù ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan, Địa ốc Hoàng Quân vẫn chậm trễ trong việc thực hiện nghĩa vụ với người lao động. Theo công bố của Bảo hiểm xã hội TP.HCM, đến ngày 31/12/2025, doanh nghiệp nợ BHXH của 59 lao động với thời gian kéo dài 54 tháng, tổng số tiền hơn 6,4 tỷ đồng.
Sự việc này trở nên thuyết phục hơn khi nhớ lại rằng HQC từng được xem là “ông lớn” trong phân khúc nhà ở xã hội, và đã từng cam kết với Thủ tướng Chính phủ phát triển 50.000 căn nhà, góp phần vào mục tiêu 1 triệu căn nhà ở xã hội trên toàn quốc đến năm 2030.
Thách thức lớn phía trước
Ông Trương Anh Tuấn, Chủ tịch HĐQT HQC thẳng thắn nhìn nhận doanh nghiệp đang đối mặt với nhiều thách thức từ doanh thu, lợi nhuận thấp đến các vướng mắc liên quan đến quỹ đất, thủ tục chuyển đổi mục đích sử dụng đất và cấp phép đầu tư.
Trước đó, giữa năm 2025, Hoàng Quân cho biết đã hoàn thành khoảng 10.000 căn nhà ở xã hội trên toàn quốc. Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2025, ông Tuấn đã chia sẻ để triển khai mục tiêu 40.000 căn còn lại, doanh nghiệp cần khoảng 40.000 tỷ đồng vốn đầu tư, trong đó tối thiểu 10.000 tỷ đồng là vốn vay trung và dài hạn từ ngân hàng.
Tuy nhiên, nguồn vốn này chỉ có thể được giải ngân khi dự án chứng minh được tính khả thi và khả năng hoàn vốn. “Thách thức của HQC là phải chứng minh được tính khả thi của dự án, từ quỹ đất, cách làm, hiệu quả đầu tư đến dòng vốn để tiếp cận nguồn vốn từ ngân hàng cho chính doanh nghiệp và hỗ trợ khách hàng vay mua nhà”, Chủ tịch HQC cho biết.
Kết quả kinh doanh ấn tượng trong khi vẫn nợ BHXH hàng tỷ đồng và đối mặt nhiều thách thức khiến câu chuyện Địa ốc Hoàng Quân trở thành một case study đáng suy ngẫm về những nghịch lý của thị trường bất động sản Việt Nam hiện nay.
